telegram 裸舞 万泰股份四成利润靠政府扶植，实控东说念主“支属团”引关爱

（原标题：万泰股份四成利润靠政府扶植telegram 裸舞，实控东说念主“支属团”引关爱）

出品 | 枪弹财经

作家 | 左星月

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

近期，北交所上会节律显耀加速，继11月1日、11月8日共三家企业过会后，11月15日，淮南万泰电子股份有限公司（以下简称“万泰股份”）也告捷过会。

公开府上清醒，万泰股份主要聚焦煤矿鸿沟，专科从事以自主常识产权为中枢的智能防爆开发和智能矿山信息系统的开发、坐褥和销售。

值得庄重的是，万泰股份是一家典型的家眷式企业，其本体限度东说念主为余子先、余子勇昆玉俩，何况实控东说念主的一众支属也入股公司并担任职务。

与此同期，万泰股份通过事迹商销售的时势屡次遭监管问询，被疑利益运输。此外，公司功绩依赖政府扶植，应收账款处在较高水平。

即使告捷过会，万泰股份各样问题制肘，能否胜仗参加下一阶段仍有待不雅察。

1、家眷式企业三年股利分拨6303万元

在煤矿开采鸿沟中，煤矿井下环境含有多数的易燃易爆气体，矿用电器需要一定的防爆面目以达到颠倒的防爆功能。

对准这一市集需求，万泰股份便从事以自主常识产权为中枢的智能防爆开发和智能矿山信息系统的开发、坐褥和销售，下搭客户主要为煤矿企业，其他客户包括煤矿开发制造厂商、其他行业末端客户等。

公开府上清醒，万泰股份成立于2009年8月，独创东说念主为余子先、余子勇昆玉俩。终结招股书签署日，万泰股份本体限度东说念主为余子先、余子勇，共计抓有公司55.35%股份。

其中，余子先抓有公司4092.02万股，抓股比例41.63%，任公司董事长、总司理；余子勇抓有公司1348.94万股，抓股比例13.72%，任公司董事、副总司理。

（图 / 万泰股份招股书）

不仅昆玉俩抓股伙同，出奇惹眼的是，万泰股份实控东说念主支属也在公司抓股，并在公司担任职务。

据悉，实控东说念主哥哥余子军抓股2.04%，任公司采购部职工；妹妹余淇抓股2.04%，任闲居文员；余淇妃耦关友兵抓股3.88%，任副总司理。

未在公司任职的段俊飞和张玲离别抓有3.40%及2.04%股份，离别是实控东说念主余子勇的连襟、实控东说念主姐姐的儿媳。

（图 / 万泰股份首轮问询陈述函）

此外，余子军的妃耦董德珍还依然办万泰股份食堂，2021年和2022年公司向董德珍支付的食堂用度离别为142.10万元和120.72万元。

也便是说，实控东说念主家眷在万泰股份抓股达到68.75%。四肢家眷企业，万泰股份实控东说念主昆玉携一众支属抓股无疑是增大了公司里面贬责结构的风险。

而余氏昆玉也并未亏待我方以及“支属团”。2020年-2023年，万泰股份共进行了三次股利分拨，金额离别为2865万元、1718.94万元和1718.94万元，共计6303万元。

凭据抓股比例计算，多半现款股利王人参加了余氏家眷。

而在北交所下发的首轮问询中，就要求公司表示贬责情况及里面限度是否能有用出手，限度东说念主家眷控股权较为伙同是否影响公司贬责结构有用性。

尤为值得庄重的是，在万泰股份刚受理之时线路的招股书中，哥也色蝴蝶谷娱乐网公司并未将实控东说念主的支属余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲认定为一致行径东说念主。

因此，首轮问询中，北交所要求表示上述主体未认定为共同本体限度东说念主或一致行径东说念主的原因过甚合感性，是否存在躲藏监管要求的情形。

彼时一轮问询陈述中，万泰股份暗示，本体限度东说念主抓股支属可应用公司的表决权股份比例相对较低，昆玉两东说念主通过本体限度的股份比例、东说念主员提名及参与公司日常缱绻紧要方案，八成完好意思对公司的本体限度，不存在通过其他一致行径关系以增强对公司限度的需求。

关联词，在被追问后，万泰股份如故在9月9日线路了一致行径东说念主变更公告，将余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲追加认定为一致行径东说念主，事理是为进一步保证公司限度权结构的安详。

（图 / 万泰股份公告）

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2、销售事迹商时势遭连环拷问

招股书清醒，万泰股份的主要居品智能防爆开发包含智能限度开发、智能传动开发、智能环境开发及配件居品；智能矿山信息系统是将软件集成或镶嵌至硬件后酿成的软硬件一体化系统居品。

因此，公司居品销售时势为直销时势，分为一般直销时势以及销售事迹商时势。

一般直销时势由万泰股份业务员主动开拓市集，获得订单及坚强合同。销售事迹商时势通过销售事迹商协助公司征集市集信息，进行市集开拓、居品宣传扩充等事迹，从而挖掘到客户资源，由公司顺利与客户坚强合同、将居品顺利销售给客户，客户也顺利向公司支付货款。

针对销售事迹商时势，万泰股份在招股书中暗示，在防爆电器行业，传统预见上的经销商在时期专科性、天禀条目等方面很难满足客户的要求，在防爆电器鸿沟镇定开展业务存在较浩劫度。因此，厂商平凡聘用汲取销售事迹商协助销售。

此时势下，万泰股份与销售事迹商坚强公约，协助公司开展市集信息搜索、挖掘客户资源、居品宣传与扩充、客户货款催收等使命。也便是说，万泰股份只认真提供居品，后续一切事项王人不参与。

而万泰股份的销售事迹商有公司面目，也有个东说念主面目。由此可见，销售事迹商近似“中介”，万泰股份与客户签署合同，销售事迹商从中拿取“提成”。

2021年-2024年上半年（以下简称“叙述期”），万泰股份通过销售事迹商时势完好意思的收入离别为2.25亿元、1.50亿元、1.41亿元和5080.02万元，占主营业务收入比例离别为51.34%、27.56%、23.16%和18.84%。

（图 / 主营业务收入按不同销售时势分类情况（源泉:招股书））

可见在叙述期内，销售事迹商时势带来的收入逐年减少，然则万泰股份仍然给事迹商支付了不少“提成”。

叙述期各期，万泰股份支付给销售事迹商的用度离别为3408.98万元、3008.33万元、2707.84万元和989.46万元，占销售用度比例离别为45.60%、35.68%、31.21%和23.50%。

2021年-2023年，销售东说念主员的薪酬与销售事迹费不相险阻。

（图 / 销售费器用体情况（源泉：招股书））

值得一提的是，终结2023年末，万泰股份共有销售东说念主员216东说念主，包含销售司理及业务员115东说念主。在销售东说念主员数目较多的情况下，公司仍然汲取销售事迹商时势的合感性也遭到监管层问询。

「枪弹财经」庄重到，万泰股份的销售事迹商们存在一些颠倒情况，公司的不少前职工王人转行成为销售事迹商，他们各期完好意思销售总收入离别为1.98亿元、1.34亿元、1.22亿元和4061.24万元。

虽然，从东说念主数看，万泰股份前职工亦然“主力军”。叙述期内，公司属于前职工的销售事迹商个东说念主数目离别为40东说念主、35东说念主、33东说念主和33东说念主；属于前职工限度的销售事迹商企业的数目离别为52家、39家、34家和34家。

可见，万泰股份的销售事迹商近七成王人与公司前职工关系。

（图 / 万泰股份招股书）

更让东说念主未必的是，公司还有3名实控东说念主支属成为公司的销售事迹商。

叙述期内，实控东说念主支属共计酿成的销售事迹费离别为128.02万元、199.48万元、219.37万元和68.57万元。其中，段俊飞为余子勇连襟，余洋和余超为实控东说念主侄子。

（图 / 关联往来情况（源泉：招股书））

由此可见，万泰科技不仅让实控东说念主支属入股，还将支属发展成销售事迹商，有“肥水不流外东说念主田”之意。

不外，由于公司销售事迹商时势的颠倒性，也使得是否存在通过销售事迹商向客户进行营业行贿等情形出奇激励监管层关爱。

在两轮问询中，北交所要求公司表示通过事迹商完好意思销售的真确性、合感性，包括协作布景、事迹费计算法子、自行销售与通过事迹商销售的居品毛利率是否存在互异、相干东说念主员过甚支属是否本体限度事迹商、是否存在其他利益运输安排等等。

3、利润依赖补贴，应收账款畸高

正如前文所述，万泰股份从事智能防爆开发和智能矿山信息系统的开发、坐褥和销售，公司的收入源泉亦然这两款居品。

叙述期内，万泰股份完好意思营业收入离别为4.39亿元、5.46亿元、6.12亿元和2.70亿元；归母净利润离别为4088.94万元、7642.55万元、8485.26万元和1961.76万元。

（图 / 万泰股份招股书）

关联词，万泰股份的净利润却离不开政府扶植。

招股书线路，万泰股份及子公司万泰电气和万泰地球为高新时期企业，现实的企业所得税税率为15%，公司享受高新时期企业所得税税率优惠、软件居品升值税退税等计谋。

叙述期内，公司计入当期损益的政府扶植金额离别为1975.08万元、4755.44万元、2752.69万元和910.19万元，占同期利润总和的比例离别为45.44%、53.52%、29.32%和39.88%。

2024年上半年，公司有近四成的利润来自政府扶植。

针对政府扶植占比利润较高的情形，北交处所首轮问询中提问，要求表示“剔除计入时时性损益的政府扶植后是否满足刊行上市圭臬，利润水平对政府扶植是否存在紧要依赖”。

不仅仅利润，万泰股份的营业收入也有诸多“只见数字不见现款”的应收账款。

叙述期内，公司的应收账款账面余额离别为4.14亿元、5.23亿元、5.38亿元和5.46亿元，占营收比例离别为94.41%、95.85%、87.95%和202.37%。

（ 图 / 万泰股份招股书）

可见，万泰股份赊销鸿沟较大，2021年-2023年，公司九成的营业收入王人未能“落袋为安”。

同期，公司应收账款盘活率也不足同业可比公司，叙述期内，各期应收账款盘活率离别为1.13次、1.17次、1.15次和1.00次，低于同业可比公司均值的1.70次、1.75次、1.68次和1.40次。

（图 / 万泰股份招股书）

关于应收账款高企的情况，万泰股份问询陈述中暗示，公司的下搭客户主要为大中型国有煤炭企业，受采购预算及拨付经过、里面付款审批瑕玷等影响，付款周期较长。

此外，万泰股份的供电业务触及房地产客户，其中六安康宁御府置业有限公司、淮南云创置业有限公司等四家客户被列为失信被现实东说念主；重庆市动力投资集团物质有限背负公司已恳求歇业重组；安徽中友电力工程有限公司被告状屡次。

在此情况下，公司能否追回相干款项存在较大省略情味。

关于企业而言，应收账款显耀加多并不是一件善事，而企业处于延伸发展要靠赊销时势来完好意思的话，表示居品议价能力不高，或者下搭客户语言权很强。

在北交所IPO节律加速的布景下，万泰股份靠近着应收账款高企、销售事迹商时势遭质疑、实控东说念主“支属团”激励关爱及市集担忧等诸多繁难，最终能否完好意思A股上市梦？「枪弹财经」将抓续关爱。

*文中题图来自：摄图网telegram 裸舞，基于VRF公约。